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发布时间：2024-10-07  人浏览

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2019年12月28日，备受瞩目的《证券法》修订案在第十三届全国人大常务委员会第十五次会议上通过。改动后的《证券法》堪称亮点纷呈：将登记制全面推广到所有证券公开发行不道德，目的更进一步厘清政府与市场边界，让市场在资源配置中起决定性起到;信息透露和投资者维护独立国家成章，且明确提出投资者必要性制度和规定了代表人诉讼制度，为市场自律自治权获取了更为宽阔便捷的空间;大幅提高对违法行为的惩罚倍数，极大地提高了对资本市场违法乱纪不道德的惩罚成本等。

新的《证券法》在法律层面突显了三重市场需求的顾及与均衡：第一，通畅便捷企业必要融资渠道;第二，要完备投资者维护等要义;第三，从法律上理顺政府与市场边界政府通过完备市场秩序，为市场主体获取准确行事的公法、程序正义和规则环境，引领市场主体做到准确的事。《证券法》一度在法律和执法人员层面较多考虑到便捷企业必要融资，这为增进企业由间接融资向必要融资转型充分发挥了大力起到。但修改通畅企业必要融资，也需以确保投资者的合法权益为基础。

随着资本市场较慢发展，近年来决策层强化了对投资者的维护力度，如成立投资者维护基金，正式成立投资者保护局、投资者服务中心等。此次修改后的新《证券法》在强化投资者，特别是在是中小投资者维护的制度建设方面，有颇多亮点。

首先，投资者必要性制度和代表人诉讼制度的引进，为投资者获取了更加强劲的市场自律自治权武器。投资者维护机构不受五十名以上投资者委托，可以作为所有投资人的代表人参与诉讼，以及默示重新加入、指明解散原则的指明，都大大地减少了受害者投资者的维权成本，也提升了司法资源的用于效率，同时提升对违法行为的惩罚力度，增大违法乱纪者损失，使市场主体的责权利做尽量平面。代表人诉讼制度中，规定投资者维护机构可以作为诉讼代表人。

因此，代表受害者投资者展开诉讼的重任，主要由证监会投资者保护局旗下中证中小投资者服务中心分担。这样的制度决定，既不利于搭起起中国特色的证券集体诉讼制度体系，又反映出有了决策层趋向改革的务实表达意见。并且，在引进集体诉讼制度初期，其他抗衡制度尚能不完备的情况下，有助于对诉讼代表资格展开限定版，可以防止集体诉讼被欺诈，有助推展中国特色的证券集体诉讼制度的完备。当然，随着中国特色的证券集体诉讼制度的涉及探寻和改革急剧前进，可考虑到对集体诉讼代表人资格的放松展开探寻，如容许符合条件的律师事务所沦为集体诉讼代理人。

代理人资格的放松，可以承担投服中心大量集体诉讼的压力，也有助提升投资者维护力度，完备市场自律自治权体系。第二，威吓资本市场内幕操作者等违规违规行为，使集体诉讼确实宽出有牙齿，有适当配套性地发售辩方原告制度以及争议妥协制度。

新的《证券法》在涉及方面作出积极探索和尝试。一方面，辩方原告制度的举证责任凌空机制，将减少投资者的举证责任和成本，也就是减少集体诉讼的原告成本。新的《证券法》第89条拒绝证券公司在与普通投资者再次发生纠纷时因果无罪，已具有一定辩方原告的理念，是对辩方原告制度的积极探索和尝试。

另一方面，争议妥协制度，则不利于节约司法资源，构建控辩双方在民事上的双赢。新的《证券法》追加的行政妥协制度，为争议妥协制度的引进建构了条件。

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